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收购真趣网络完善泛文化生态圈布局 买入评级

发布于 2017-03-06 14:01:07   浏览 次  
 

其中,第四季度实现营业收入1.91亿元,同比增长112.31%;实现归母净利润0.40亿元,同比增长9.90%;此外,公司拟以总股本505,318,181股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增28股。同时,公司拟以11.11亿元收购控股股东美盛控股全资子公司真趣网络100%股份。

  事件评论衍生品业务进一步发展拉动公司整体营收增长。2016年,公司IP衍生品及传统衍生品业务营收同比分别增长39.92%、78.20%至3.27亿元、2.14亿元,对整体营收增长的贡献度分别为41.49%和41.77%;此外,动漫、游戏等业务营收同比增长92.60%至0.83亿元,营收贡献增长2.43pct至13.13%。

  报告期内,公司先后投资手游直播平台触手TV、二次元文学创作与阅读平台白熊阅读及WeMedia自媒体联盟等项目,文化创意行业产业链和泛娱乐经营模式的布局不断完善,泛文化生态圈优势进一步巩固。
  高毛利业务毛利率水平进一步提升,处置长期股权投资增厚投资收益。报告期内,高毛利IP衍生品及动漫、游戏等业务毛利率同比分别提升5.78pct、6.66pct至42.30%、88.13%,带动文化产业毛利率整体提升4.15pct至41.83%;受销售规模扩大及职工薪酬增加等影响,销售费用及管理费用同比分别增长194.58%、75.50%,对应费用率提升3.49pct、1.95pct,拖累净利率下滑1.49pct至29.67%。此外,报告期内公司分别转让瑛麒动漫26%股权、广州创幻12.50%股权,分别取得投资收益0.76亿元、0.25亿元。

  应收账款和存货较期初有所提升,购买商品支付现金增加影响经营活动现金流。报告期,应收账款和存货分别较期初增加71.75%、55.67%;购买商品支付现金增加拖累经营活动现金流净额同比降低25.79%。

  收购真趣网络增厚短期业绩、完善泛文化生态圈布局。此次收购真趣网络100%股份有助于完善以IP为核心的泛娱乐生态布局;美盛控股承诺真趣网络17-19年并表扣非归母净利不低于1.02亿元、1.18亿元、1.37亿元,有望增厚短期盈利。暂不考虑利润分配、预计公司2016-2017年EPS为0.72元、0.91元,对应目前股价估为49倍、39倍,维持“买入”评级。

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